Bufor o określonym wyniku przez ETF-y (struktury spreadowe)
US podstawowa
Koszyk ETF-ów typu 'buffer' o określonym wyniku, równe wagi, co miesiąc — giełdowy kuzyn pionowego spreadu opcyjnego: spread put amortyzuje spadki, sprzedana opcja call ogranicza wzrosty; bufor i limit resetują się co rok funduszu. Mniejszy zysk niż indeks, dzięki realnym funduszom total-return, nie zmyślonemu backtestowi. Przewaga nad indeksem nie jest deklarowana. Instrumenty pochodne — u brokera może to być produkt złożony (test adekwatności).
Najgorszy moment w backteście: -11,8% — z symulowanych 4 000 zł w dołku zostałoby ~3 530 zł, zanim portfel odrobił spadek.
Okno backtestu: 2020-09-30 → 2026-09-30 · stan na 2026-09-30 (aktualizowane kwartalnie)
Okno nie obejmuje krachu COVID (luty–marzec 2020) i kryzysu finansowego 2008.
Pełna metodologia i ograniczenia
Wyniki to symulowane backtesty, nie wyniki na żywo. Metodologia i obecne ograniczenia: (1) Skład uniwersum to prawdziwe, historyczne (point-in-time) składy indeksów - Nasdaq-100 (US) i WIG20 (PL), z datowaną historią dodań i usunięć - więc backtesty widzą każdy indeks takim, jaki naprawdę był, bez przetrwalstwa (survivorship) wynikającego z późniejszych dodań. Ceny to adjusted close (total-return). Gdy backtest działa na licencjonowanym źródle obsługującym spółki wycofane z obrotu (EODHD), spółki z indeksu, które później zostały wycofane lub zmieniły nazwę, są nadal wycenione i UWZGLĘDNIONE, co zamyka lukę przetrwalstwa po stronie cen; gdy działa na bezkluczowym źródle zapasowym, część wycofanych spółek nie ma cen i jest pomijana, co może upiększać obsunięcia (drawdowns). Pozostają mniejsze braki: zmiany składu po ostatniej pobranej rewizji nie są jeszcze uwzględnione (Nasdaq-100 według stanu pobranego 2026-06-30, WIG20 według rewizji z września 2025), a kilka dawno wycofanych tickerów może wciąż być nierozwiązanych. Spółka bez prawdziwego notowania przez 14 dni jest traktowana jako niehandlowana - nie jest wybierana ani trzymana po zamrożonej cenie - a spółka po zmianie tickera jest trzymana pod nowym kodem z pełną historią. (2) Koszty są naliczane per rynek od obrotu (turnover) przy każdym rebalansowaniu - 5 pb dla spółek US, 10 pb dla UE, 20 pb dla Warszawy (GPW) - to konserwatywny koniec typowego zakresu spreadu-plus-opłat dla płynnych spółek; wpływ na rynek (market impact) i koszty przewalutowania nie są modelowane (nieistotne przy skali detalicznej, zaniżone dla dużych kwot). (3) Ceny są total-return (dywidendy reinwestowane) tam, gdzie pozwala na to źródło danych. (4) Sharpe i Sortino używają stałej stopy gotówki (wolnej od ryzyka) 3%/rok, w przybliżeniu średniej rentowności amerykańskich bonów skarbowych w oknie backtestu; rzeczywiste stopy gotówki wahały się w nim 0-5%, a polskie stopy były zwykle wyższe, więc wskaźniki są przybliżone. (5) Luki kalendarzowe między rynkami są wypełniane przez przeniesienie ostatniej znanej ceny, co może nieznacznie zaniżać dzienną zmienność. (6) Rebalansowania są symulowane po tej samej cenie zamknięcia, z której liczony jest sygnał (wykonanie close-to-close); subskrybent na żywo handluje po cenach kolejnej sesji, więc wyniki symulowane mogą różnić się od tego, co dałoby wykonanie na następnej świecy. Symulowane wyniki historyczne nie przewidują przyszłych.
Najedź na dowolny wskaźnik — wyjaśnię, co znaczy.
Jak można to wykonać w swoim brokerze
Każda aktualizacja portfela modelowego publikuje się jako zwykła lista tickerów i wag — dokładnie ten sam plik dla każdego subskrybenta. Oto ogólny sposób wczytania tego do czterech popularnych brokerów; właściwe tickery i wagi zobaczysz dopiero po odblokowaniu tej strategii.
Ta strategia wprowadzała średnio 0,0 zmiany w portfelu modelowym miesięcznie, licząc ostatnie publikacje.
XTB, Trading 212, IBKR, Revolut
XTB
- Każdy opublikowany ticker można wyszukać w aplikacji/panelu XTB.
- XTB nie ma importu koszyka — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym; czy i ile handlować, decydujesz sam(a).
Trading 212
- Portfolio → Pies (Kosze) → Create Pie.
- Każdy opublikowany ticker trafia tam ze swoją opublikowaną wagą % — koszyk sam pilnuje tej alokacji.
Interactive Brokers (IBKR)
- Po odblokowaniu portfel modelowy pobiera się jako CSV.
- Klasyczny TWS: File → Import Watchlist wczytuje ten plik — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym.
Revolut
- Każdy opublikowany ticker można wyszukać w zakładce Invest.
- Revolut nie ma importu koszyka — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym; czy i ile handlować, decydujesz sam(a).
Ogólna informacja o wczytaniu opublikowanej, identycznej dla każdego listy do brokera — nie osobista rekomendacja. Czy i ile handlować, decydujesz sam(a), na swoim koncie; nigdy nie handlujemy w Twoim imieniu.
Track record
Dane wykresu (rok po roku)
| Rok | Symulowany zwrot |
|---|---|
| 2020 (od wrz) | +5,3% |
| 2021 | +9,5% |
| 2022 | -4,8% |
| 2023 | +19,8% |
| 2024 | +14,2% |
| 2025 | +12,6% |
| 2026 | +8,2% (do 2026-09-30) |
Linia przerywana = Kup i trzymaj SPY (to samo okno i koszty): CAGR 16,3%, max obsunięcie -24,5%.
Symulowany backtest — metodologia i ograniczenia powyżej, przy wskaźnikach.
Portfel modelowy na ten miesiąc
Ładowanie…
Jak to działa — po ludzku
Rozkłada pieniądze po równo na mały koszyk ETF-ów „o określonym wyniku” (defined outcome), czyli tzw. ETF-ów buforowych (na czele z BUFR), i co miesiąc przywraca im równe wagi. Każdy z tych funduszy jest zbudowany ze SPREADÓW opcyjnych: kupuje spread na opcjach sprzedaży (put spread), który pochłania część każdego spadku, i płaci za niego, sprzedając opcję kupna (call), która ogranicza, ile wzrostu zatrzymujesz — wszystko w ramach określonego okresu docelowego (outcome period), zwykle roku. To dający się przetestować kuzyn samodzielnie budowanego spreadu pionowego (vertical spread): kształt wypłaty o określonym wyniku dostajesz przez prawdziwy fundusz z rzeczywistą historią NAV, zamiast zmyślonego backtestu na łańcuchach opcji, pod którym nigdy nie moglibyśmy się podpisać.
Fundusz buforowy na jednym obrazku. Powiedzmy, że celuje w wynik po 12 miesiącach: pochłania pierwsze 10% każdej straty, a w zamian ogranicza Twój zysk do około 15%. Cztery zakończenia, startując od 100. Indeks rośnie o 25% — trafiasz w limit, więc zarabiasz ~15%, a ostatnie dziesięć punktów zostawiasz na stole. Rośnie o 8% — jesteś poniżej limitu, więc zatrzymujesz te ~8%. Spada o 8% — bufor to zjada i wychodzisz mniej więcej na zero. Spada o 30% — bufor pokrywa pierwsze 10, więc tracisz ~20 zamiast 30. Określone z obu stron: podłoga pod spadkiem, kupiona za sufit nad wzrostem.
Nie ma tu darmowej ochrony. Bufor na spadki jest finansowany oddaniem Twoich najlepszych wzrostowych miesięcy — dokładnie tak, jak sprzedana noga spreadu pionowego płaci za nogę kupioną. Dwie rzeczy, które umykają początkującym. Po pierwsze, bufor i limit działają zgodnie z założeniami tylko wtedy, gdy fundusz jest trzymany przez CAŁY okres docelowy od jego początku — wejście w połowie okresu oznacza, że dostajesz taki bufor i limit, jakie akurat zostały, a mogą one wyglądać zupełnie inaczej. Po drugie, te fundusze pobierają do tego opłaty, a w długim horyzoncie ograniczanie wzrostów zwykle oznacza spore odstawanie od zwykłego indeksu, bo rynki częściej rosną, niż się załamują. Bufor to prawdziwa pociecha w złych latach, opłacona w dobrych — oceniaj go po całkowitym zwrocie w pełnym cyklu, a nie po uspokajającej etykiecie „określonego wyniku”.
Bufor i limit ustalają ceny opcji w dniu rozpoczęcia każdego okresu docelowego, a potem są stałe do jego końca. Mechanizm działa najczyściej przy wejściu w momencie resetu; kupujący w połowie okresu dziedziczy częściowy, już przesunięty bufor i limit.
Na żywo od 2026-07-28 do 2026-11-06: 0,3% (3 mies.) — wynik opublikowanych portfeli, wejście po cenie zamknięcia następnej sesji. To nie jest backtest.
Historia aktualizacji
| Stan na | Co się zmieniło |
|---|---|
| 2026-11-01 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-10-01 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-09-03 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-08-03 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-07-27 | Opublikowano pierwszy portfel modelowy (2 pozycje) |
Oparte na opublikowanych badaniach
Recenzowane naukowo badania, na których oparta jest ta strategia:
- Israelov, R. & Nielsen, L. (2015). Covered Calls Uncovered. Financial Analysts Journal, 71(6). (the short-call cap that funds a buffer is mostly equity beta plus a modest short-volatility premium — the risk-adjusted gain is real but small)
- Israelov, R. & Klein, M. (2016). Risk and Return of Equity Index Collar Strategies. Journal of Alternative Investments, 19(1). (the collar / buffered structure: it cuts drawdowns by giving up the best up-months — no free lunch)
- Horan, S. & Dhillon, U. (2020). Defined Outcome ETFs. (the caveat: buffers and caps are defined only over the fund's outcome period; mid-period buyers get whatever buffer/cap remains, and fees erode the packaged payoff)
Udokumentowany, recenzowany naukowo efekt — cytowany, byś mógł sam sprawdzić źródło, a nie tylko nam uwierzyć. Implementacja i wyniki są nasze (zobacz metodologię); sam opisany efekt pochodzi z literatury naukowej.
Zrozum tę strategię
Wyjaśnienia po ludzku, na czym polega mechanika powyżej.
Reguły tej strategii i każdą aktualizację portfela modelowego pisze i uruchamia założyciel HedgeYourOwn.