Dochód z opcji przez ETF-y (covered calls)
US podstawowa
Koszyk ETF-ów covered-call / dochodu z opcji (JEPI, JEPQ, QYLD, XYLD, RYLD, DIVO), równe wagi, co miesiąc — opcje przez realne fundusze total-return, nie zmyślony backtest. Covered calls zamieniają wzrost na dochód: spokojniejszy przebieg, mniejszy zysk niż indeks. Nagłówkowa stopa dochodu funduszu to nie jego całkowity zwrot; przewaga nad samym instrumentem bazowym nie jest deklarowana. Instrumenty pochodne — u brokera może to być produkt złożony (test adekwatności).
Najgorszy moment w backteście: -17,3% — z symulowanych 4 000 zł w dołku zostałoby ~3 306 zł, zanim portfel odrobił spadek.
Okno backtestu: 2020-09-30 → 2026-09-30 · stan na 2026-09-30 (aktualizowane kwartalnie)
Okno nie obejmuje krachu COVID (luty–marzec 2020) i kryzysu finansowego 2008.
Pełna metodologia i ograniczenia
Wyniki to symulowane backtesty, nie wyniki na żywo. Metodologia i obecne ograniczenia: (1) Skład uniwersum to prawdziwe, historyczne (point-in-time) składy indeksów - Nasdaq-100 (US) i WIG20 (PL), z datowaną historią dodań i usunięć - więc backtesty widzą każdy indeks takim, jaki naprawdę był, bez przetrwalstwa (survivorship) wynikającego z późniejszych dodań. Ceny to adjusted close (total-return). Gdy backtest działa na licencjonowanym źródle obsługującym spółki wycofane z obrotu (EODHD), spółki z indeksu, które później zostały wycofane lub zmieniły nazwę, są nadal wycenione i UWZGLĘDNIONE, co zamyka lukę przetrwalstwa po stronie cen; gdy działa na bezkluczowym źródle zapasowym, część wycofanych spółek nie ma cen i jest pomijana, co może upiększać obsunięcia (drawdowns). Pozostają mniejsze braki: zmiany składu po ostatniej pobranej rewizji nie są jeszcze uwzględnione (Nasdaq-100 według stanu pobranego 2026-06-30, WIG20 według rewizji z września 2025), a kilka dawno wycofanych tickerów może wciąż być nierozwiązanych. Spółka bez prawdziwego notowania przez 14 dni jest traktowana jako niehandlowana - nie jest wybierana ani trzymana po zamrożonej cenie - a spółka po zmianie tickera jest trzymana pod nowym kodem z pełną historią. (2) Koszty są naliczane per rynek od obrotu (turnover) przy każdym rebalansowaniu - 5 pb dla spółek US, 10 pb dla UE, 20 pb dla Warszawy (GPW) - to konserwatywny koniec typowego zakresu spreadu-plus-opłat dla płynnych spółek; wpływ na rynek (market impact) i koszty przewalutowania nie są modelowane (nieistotne przy skali detalicznej, zaniżone dla dużych kwot). (3) Ceny są total-return (dywidendy reinwestowane) tam, gdzie pozwala na to źródło danych. (4) Sharpe i Sortino używają stałej stopy gotówki (wolnej od ryzyka) 3%/rok, w przybliżeniu średniej rentowności amerykańskich bonów skarbowych w oknie backtestu; rzeczywiste stopy gotówki wahały się w nim 0-5%, a polskie stopy były zwykle wyższe, więc wskaźniki są przybliżone. (5) Luki kalendarzowe między rynkami są wypełniane przez przeniesienie ostatniej znanej ceny, co może nieznacznie zaniżać dzienną zmienność. (6) Rebalansowania są symulowane po tej samej cenie zamknięcia, z której liczony jest sygnał (wykonanie close-to-close); subskrybent na żywo handluje po cenach kolejnej sesji, więc wyniki symulowane mogą różnić się od tego, co dałoby wykonanie na następnej świecy. Symulowane wyniki historyczne nie przewidują przyszłych.
Najedź na dowolny wskaźnik — wyjaśnię, co znaczy.
Jak można to wykonać w swoim brokerze
Każda aktualizacja portfela modelowego publikuje się jako zwykła lista tickerów i wag — dokładnie ten sam plik dla każdego subskrybenta. Oto ogólny sposób wczytania tego do czterech popularnych brokerów; właściwe tickery i wagi zobaczysz dopiero po odblokowaniu tej strategii.
Ta strategia wprowadzała średnio 0,0 zmiany w portfelu modelowym miesięcznie, licząc ostatnie publikacje.
XTB, Trading 212, IBKR, Revolut
XTB
- Każdy opublikowany ticker można wyszukać w aplikacji/panelu XTB.
- XTB nie ma importu koszyka — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym; czy i ile handlować, decydujesz sam(a).
Trading 212
- Portfolio → Pies (Kosze) → Create Pie.
- Każdy opublikowany ticker trafia tam ze swoją opublikowaną wagą % — koszyk sam pilnuje tej alokacji.
Interactive Brokers (IBKR)
- Po odblokowaniu portfel modelowy pobiera się jako CSV.
- Klasyczny TWS: File → Import Watchlist wczytuje ten plik — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym.
Revolut
- Każdy opublikowany ticker można wyszukać w zakładce Invest.
- Revolut nie ma importu koszyka — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym; czy i ile handlować, decydujesz sam(a).
Ogólna informacja o wczytaniu opublikowanej, identycznej dla każdego listy do brokera — nie osobista rekomendacja. Czy i ile handlować, decydujesz sam(a), na swoim koncie; nigdy nie handlujemy w Twoim imieniu.
Track record
Dane wykresu (rok po roku)
| Rok | Symulowany zwrot |
|---|---|
| 2020 (od wrz) | +9,2% |
| 2021 | +19,3% |
| 2022 | -11,1% |
| 2023 | +14,2% |
| 2024 | +17,1% |
| 2025 | +10,6% |
| 2026 | +9,3% (do 2026-09-30) |
Linia przerywana = Kup i trzymaj SPY (to samo okno i koszty): CAGR 16,3%, max obsunięcie -24,5%.
Symulowany backtest — metodologia i ograniczenia powyżej, przy wskaźnikach.
Portfel modelowy na ten miesiąc
Ładowanie…
Jak to działa — po ludzku
Rozkłada pieniądze po równo na koszyk ETF-ów typu covered call (sprzedaż opcji kupna na posiadane akcje), czyli funduszy „dochodu z opcji” (JEPI, JEPQ, QYLD, XYLD, RYLD, DIVO), i raz w miesiącu przywraca im równe wagi. Każdy z tych funduszy posiada akcje ORAZ wystawia na nie opcje kupna (call) — wynajmuje potencjał wzrostu w zamian za gotówkę dziś. To z tej premii opcyjnej biorą się tłuste comiesięczne wypłaty. Tak właśnie dostajesz w serwisie ekspozycję na „opcje”: przez prawdziwe fundusze z rzeczywistą historią wyników, a nie przez zmyślony backtest opcyjny.
Covered call na jednym obrazku. Powiedzmy, że fundusz posiada indeks stojący na 100 i wystawia opcję kupna, która pozwala komuś odkupić go za miesiąc po 103 — i od razu inkasuje za to 2 dolary. Możliwe są trzy zakończenia: indeks dryfuje do 101 — fundusz zatrzymuje 1 dolara zysku ORAZ 2 dolary premii, wesołe +3. Indeks wystrzeliwuje do 115 — zysk funduszu jest ograniczony do okolic 103, plus zainkasowane 2 dolary, więc około +5, podczas gdy zwykły posiadacz indeksu zarobił +15 (fundusz zostawił na stole dziesięć dolarów). Indeks spada do 90 — te 2 dolary łagodzą cios do −8 zamiast −10. Widzisz wzór? Oddajesz wielkie wzrostowe miesiące w zamian za stały dochód i cieńszą poduszkę na spadkach.
Strategia covered call to w gruncie rzeczy ta sama transakcja co krótka pozycja w opcji kupna, czyli tak naprawdę „sprzedaż zmienności” (short volatility): dostajesz premię teraz, a w zamian oddajesz później miesiące z wielką wygraną. W pełnym cyklu może to wygładzić jazdę, a nawet nieco poprawić zwrot na jednostkę ryzyka (badania CBOE nad strategią buy-write) — ale ogranicza wzrosty, więc w szalejącej hossie mocno odstaje od zwykłego indeksu. Pułapka, którą warto sobie wbić do głowy: nagłówkowa „stopa dystrybucji” funduszu na poziomie 10-12% to NIE jest jego całkowity zwrot. Niektóre fundusze covered call część wypłat finansują po prostu z własnej ceny jednostki, więc stopa wypłat wygląda imponująco, a NAV (wartość aktywów netto) po cichu się kurczy. Zawsze oceniaj taki fundusz po CAŁKOWITYM zwrocie, a nie po naklejce z wypłatą.
Klasyczna przestroga: QYLD (covered calls na Nasdaq-100) od lat wypłaca dystrybucję rzędu ~12%, a mimo to cena jego jednostki przez cały okres istnienia dryfowała W DÓŁ — spora część tej „rentowności” była zwrotem Twojego własnego kapitału. Nagłówkowa stopa wypłat i całkowity zwrot to zupełnie różne zwierzęta.
Na żywo od 2026-07-21 do 2026-11-06: -1,8% (3 mies.) — wynik opublikowanych portfeli, wejście po cenie zamknięcia następnej sesji. To nie jest backtest.
Historia aktualizacji
| Stan na | Co się zmieniło |
|---|---|
| 2026-11-01 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-10-01 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-09-03 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-08-03 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-07-21 | Opublikowano pierwszy portfel modelowy (6 pozycji) |
Oparte na opublikowanych badaniach
Recenzowane naukowo badania, na których oparta jest ta strategia:
- Whaley, R. (2002). Return and Risk of CBOE Buy Write Monthly Index. Journal of Derivatives, 10(2). (the buy-write / covered-call return and risk profile: comparable return to the index at lower volatility, with upside capped)
- Israelov, R. & Nielsen, L. (2015). Covered Calls Uncovered. Financial Analysts Journal, 71(6). (the decomposition — a covered call is mostly equity beta plus a modest short-volatility premium; the risk-adjusted improvement is real but small, and it sells away the upside)
- Israelov, R. (2019). Adding Alpha by Subtracting Beta. (the caveat: mechanical covered-call selling mistimes volatility and is not a free income machine — headline distribution yield is not total return)
Udokumentowany, recenzowany naukowo efekt — cytowany, byś mógł sam sprawdzić źródło, a nie tylko nam uwierzyć. Implementacja i wyniki są nasze (zobacz metodologię); sam opisany efekt pochodzi z literatury naukowej.
Zrozum tę strategię
Wyjaśnienia po ludzku, na czym polega mechanika powyżej.
- Czym są opcje — calle, puty i „dochód z opcji"
- Model Blacka-Scholesa po ludzku
- Greki opcyjne: delta, gamma, theta, vega, rho
- Uśmiech zmienności (i skew) — wyjaśnienie
- Charm i powierzchnia charm (Greka drugiego rzędu)
- Net premium flows i gamma dealerów — wyjaśnienie
- Strategia wheel (koło) — na czym polega i jej notowana wersja ETF
Reguły tej strategii i każdą aktualizację portfela modelowego pisze i uruchamia założyciel HedgeYourOwn.