Dochód z opcji „Wheel” przez ETF-y (puty + covered calls)
US podstawowa
Mieszanka 50/50 koszyków ETF put-write i covered-call, co miesiąc — stale aktywne, giełdowe odbicie opcyjnego 'wheela'. Sprzedaje tę samą premię za krótką zmienność co obie części, więc to odrębny portfel, nie odrębna przewaga. Spokojniejszy przebieg, mniejszy zysk niż indeks; stopa dochodu funduszu to nie jego całkowity zwrot. Przewaga nad instrumentem bazowym nie jest deklarowana. Instrumenty pochodne — u brokera może to być produkt złożony (test adekwatności).
Najgorszy moment w backteście: -16,7% — z symulowanych 4 000 zł w dołku zostałoby ~3 332 zł, zanim portfel odrobił spadek.
Okno backtestu: 2020-09-30 → 2026-09-30 · stan na 2026-09-30 (aktualizowane kwartalnie)
Okno nie obejmuje krachu COVID (luty–marzec 2020) i kryzysu finansowego 2008.
Pełna metodologia i ograniczenia
Wyniki to symulowane backtesty, nie wyniki na żywo. Metodologia i obecne ograniczenia: (1) Skład uniwersum to prawdziwe, historyczne (point-in-time) składy indeksów - Nasdaq-100 (US) i WIG20 (PL), z datowaną historią dodań i usunięć - więc backtesty widzą każdy indeks takim, jaki naprawdę był, bez przetrwalstwa (survivorship) wynikającego z późniejszych dodań. Ceny to adjusted close (total-return). Gdy backtest działa na licencjonowanym źródle obsługującym spółki wycofane z obrotu (EODHD), spółki z indeksu, które później zostały wycofane lub zmieniły nazwę, są nadal wycenione i UWZGLĘDNIONE, co zamyka lukę przetrwalstwa po stronie cen; gdy działa na bezkluczowym źródle zapasowym, część wycofanych spółek nie ma cen i jest pomijana, co może upiększać obsunięcia (drawdowns). Pozostają mniejsze braki: zmiany składu po ostatniej pobranej rewizji nie są jeszcze uwzględnione (Nasdaq-100 według stanu pobranego 2026-06-30, WIG20 według rewizji z września 2025), a kilka dawno wycofanych tickerów może wciąż być nierozwiązanych. Spółka bez prawdziwego notowania przez 14 dni jest traktowana jako niehandlowana - nie jest wybierana ani trzymana po zamrożonej cenie - a spółka po zmianie tickera jest trzymana pod nowym kodem z pełną historią. (2) Koszty są naliczane per rynek od obrotu (turnover) przy każdym rebalansowaniu - 5 pb dla spółek US, 10 pb dla UE, 20 pb dla Warszawy (GPW) - to konserwatywny koniec typowego zakresu spreadu-plus-opłat dla płynnych spółek; wpływ na rynek (market impact) i koszty przewalutowania nie są modelowane (nieistotne przy skali detalicznej, zaniżone dla dużych kwot). (3) Ceny są total-return (dywidendy reinwestowane) tam, gdzie pozwala na to źródło danych. (4) Sharpe i Sortino używają stałej stopy gotówki (wolnej od ryzyka) 3%/rok, w przybliżeniu średniej rentowności amerykańskich bonów skarbowych w oknie backtestu; rzeczywiste stopy gotówki wahały się w nim 0-5%, a polskie stopy były zwykle wyższe, więc wskaźniki są przybliżone. (5) Luki kalendarzowe między rynkami są wypełniane przez przeniesienie ostatniej znanej ceny, co może nieznacznie zaniżać dzienną zmienność. (6) Rebalansowania są symulowane po tej samej cenie zamknięcia, z której liczony jest sygnał (wykonanie close-to-close); subskrybent na żywo handluje po cenach kolejnej sesji, więc wyniki symulowane mogą różnić się od tego, co dałoby wykonanie na następnej świecy. Symulowane wyniki historyczne nie przewidują przyszłych.
Najedź na dowolny wskaźnik — wyjaśnię, co znaczy.
Jak można to wykonać w swoim brokerze
Każda aktualizacja portfela modelowego publikuje się jako zwykła lista tickerów i wag — dokładnie ten sam plik dla każdego subskrybenta. Oto ogólny sposób wczytania tego do czterech popularnych brokerów; właściwe tickery i wagi zobaczysz dopiero po odblokowaniu tej strategii.
Ta strategia wprowadzała średnio 0,5 zmiany w portfelu modelowym miesięcznie, licząc ostatnie publikacje.
XTB, Trading 212, IBKR, Revolut
XTB
- Każdy opublikowany ticker można wyszukać w aplikacji/panelu XTB.
- XTB nie ma importu koszyka — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym; czy i ile handlować, decydujesz sam(a).
Trading 212
- Portfolio → Pies (Kosze) → Create Pie.
- Każdy opublikowany ticker trafia tam ze swoją opublikowaną wagą % — koszyk sam pilnuje tej alokacji.
Interactive Brokers (IBKR)
- Po odblokowaniu portfel modelowy pobiera się jako CSV.
- Klasyczny TWS: File → Import Watchlist wczytuje ten plik — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym.
Revolut
- Każdy opublikowany ticker można wyszukać w zakładce Invest.
- Revolut nie ma importu koszyka — opublikowana waga każdego tickera to jego udział w portfelu modelowym; czy i ile handlować, decydujesz sam(a).
Ogólna informacja o wczytaniu opublikowanej, identycznej dla każdego listy do brokera — nie osobista rekomendacja. Czy i ile handlować, decydujesz sam(a), na swoim koncie; nigdy nie handlujemy w Twoim imieniu.
Track record
Dane wykresu (rok po roku)
| Rok | Symulowany zwrot |
|---|---|
| 2020 (od wrz) | +8,7% |
| 2021 | +20,1% |
| 2022 | -10,6% |
| 2023 | +14,8% |
| 2024 | +17,2% |
| 2025 | +12,5% |
| 2026 | +8,4% (do 2026-09-30) |
Linia przerywana = Kup i trzymaj SPY (to samo okno i koszty): CAGR 16,3%, max obsunięcie -24,5%.
Symulowany backtest — metodologia i ograniczenia powyżej, przy wskaźnikach.
Portfel modelowy na ten miesiąc
Ładowanie…
Jak to działa — po ludzku
Trzyma OBA koszyki dochodu z opcji naraz — 50% w funduszach covered call, 50% w funduszach put-write — i raz w miesiącu przywraca podział 50/50. To stale włączona, giełdowa wersja opcyjnego „koła” (wheel): klasycznej rutyny, w której sprzedajesz zabezpieczone gotówką puty, aż dostaniesz przydział akcji, a potem sprzedajesz na nie covered calls, aż zostaną od Ciebie odkupione — i tak w kółko. Prawdziwe koło przeskakuje między dwiema stronami zależnie od przydziału (zależy od ścieżki cen i nie da się go przetestować bez łańcuchów opcji), więc po prostu trzymamy obie części sprzedające premię razem — ten sam dochód ze sprzedaży zmienności, przez prawdziwe fundusze z rzeczywistą historią wyników.
Wyobraź sobie koło kręcone ręcznie. Sprzedajesz miesięczną opcję sprzedaży na indeks z ceną wykonania 97 za 2 dolary, gdy indeks stoi na 100. Jeśli się utrzyma, opcja wygasa, a Ty zatrzymujesz 2 dolary — i sprzedajesz kolejną. Jeśli spadnie do 96, dostajesz przydział: teraz POSIADASZ indeks po około 97. Zmieniasz więc stronę i sprzedajesz covered call z ceną wykonania 103 za 2 dolary; jeśli indeks wespnie się powyżej 103, pozycja zostaje od Ciebie odkupiona (zysk plus premia trafiają na Twoje konto) i wracasz do sprzedawania putów. I tak w kółko. Trzymanie koszyka put-write I koszyka covered call w proporcji 50/50 przez cały czas obejmuje obie połowy tej pętli.
Z parytetu put-call wynika, że „trzymanie gotówki + sprzedaż puta” i „posiadanie akcji + sprzedaż opcji kupna” mają niemal identyczne profile wypłat. Koło to więc nie dwie przewagi ułożone jedna na drugiej — połowa sprzedająca puty i połowa sprzedająca opcje kupna to jedna pozycja na sprzedaży zmienności w dwóch różnych kapeluszach. Dlatego koszyk „wheel” to odrębny PRODUKT, a nie odrębna przewaga, a mieszanka 50/50 koncentruje jeden zakład, zamiast dywersyfikować dwa. Premia, którą zbierasz, to opłata za zgodę na łapanie rynku w czasie krachu i na ograniczenie zysków podczas gwałtownej hossy; wygładza spokojne miesiące i jest zapłatą za ryzyko ogona. Lekcja na wynos: dwie „różne” konstrukcje o tym samym profilu wypłat mają to samo ryzyko.
Oba bazowe benchmarki mają długą historię z TYM SAMYM podpisem: indeksy CBOE PutWrite (PUT, od 1986 r.) i BuyWrite (BXM, od 1988 r.) dawały zwroty mniej więcej jak indeks przy niższej zmienności — łagodniejsza jazda, ograniczone wzrosty i prawdziwy ból w czasie krachów.
Na żywo od 2026-07-28 do 2026-11-06: -0,8% (3 mies.) — wynik opublikowanych portfeli, wejście po cenie zamknięcia następnej sesji. To nie jest backtest.
Historia aktualizacji
| Stan na | Co się zmieniło |
|---|---|
| 2026-11-01 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-10-01 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-09-03 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-08-03 | Aktualizacja modelu: bez istotnych zmian w tym miesiącu |
| 2026-07-27 | Opublikowano pierwszy portfel modelowy (7 pozycji) |
Oparte na opublikowanych badaniach
Recenzowane naukowo badania, na których oparta jest ta strategia:
- Whaley, R. (2002). Return and Risk of CBOE Buy Write Monthly Index. Journal of Derivatives, 10(2). (the covered-call side of the wheel: index-like return at lower volatility, upside capped)
- Ungar, J. & Moran, M. (2009). The Cash-Secured PutWrite Strategy and Performance of Related Benchmark Indexes. Journal of Alternative Investments, 11(4). (the put-write side: index-like returns at lower volatility)
- Bondarenko, O. (2014). Why Are Put Options So Expensive? Quarterly Journal of Finance, 4(3). (the source of the premium the wheel collects — pay for bearing crash/tail risk, not free income; and via put-call parity the two sleeves are one bet, not two edges)
Udokumentowany, recenzowany naukowo efekt — cytowany, byś mógł sam sprawdzić źródło, a nie tylko nam uwierzyć. Implementacja i wyniki są nasze (zobacz metodologię); sam opisany efekt pochodzi z literatury naukowej.
Zrozum tę strategię
Wyjaśnienia po ludzku, na czym polega mechanika powyżej.
Reguły tej strategii i każdą aktualizację portfela modelowego pisze i uruchamia założyciel HedgeYourOwn.